阿里巴巴为何回购支付宝？分析文章盘点马云资本运作

正在谋求赴美IPO的阿里巴巴，再次爆出重磅消息。据《华尔街日报》报道，阿里巴巴正与其主要股东谈判，希望回购支付宝股份，份额预计将达到40%。三年前的2011年5月，马云在将支付宝从阿里巴巴分拆，理由是为了获得国内央支付牌照。但阿里巴巴直到交易完成后才将此事通知股东，再次激化了与雅虎矛盾，并最终引发了“VIE危机”，使美国资本市场对中国概念股产生了不信任情绪。

那么，为何在3年后，马云再次决定将支付宝重新装回阿里巴巴“篮子”里面？如果阿里巴巴完成对支付宝部分股权回购，又会带来哪些影响？

对于马云和阿里巴巴来说，年内赴美IPO是目前最急迫的任务。根据阿里巴巴2012年5月与雅虎敲定的回购协议，在回购雅虎持有其股份一半（即20%）后，只有在2015年底前上市，才能继续回购雅虎所持股权。

在“赶跑”之外，马云还需要面对的另一个问题就是IPO估值。由于在美国资本市场已有“前科”，阿里巴巴需要拿出足够漂亮和丰富的故事，才能在今年夏天筹集200亿美元以上的资金。

在此之前三年内，阿里巴巴已围绕这一目的进行了一系列资本运作：

2011年7月，阿里巴巴领衔投资美团网，获10%股份。

2012年11月，阿里巴巴战略投资丁丁网，布局O2O。

2012年12月，阿里巴巴战略投资陌陌。

2013年1月，阿里巴巴收购虾米网，布局网络音乐。

2013年2月，阿里集团与平安保险、腾讯共同创立众安在线财产保险公司，占股19.9%，。

2013年4月，8000万美元收购友盟网。

2013年4月，阿里巴巴以5.86亿美元收购新浪微博28%股份。

2013年5月，阿里巴巴2.94亿美元投资高德，持股比例28%。

2013年7月，阿里巴巴入股中国旅游网站穷游网。

2013年8月，阿里巴巴战略投资UC。

2013年10月，阿里巴巴以11.8亿元收购天弘基金51%股权。

2013年12月，阿里巴巴28亿港元入股海尔电器。

2014年1月，阿里巴巴与云峰基金以13.27亿港元收购中信21世纪44.23亿股股份，占股比例达54.3%，布局医药电商业务。

2014年3月，阿里巴巴62.44亿港元投资文化中国传播集团，持股比例60%，进入影视制作及报纸文化产业。

2014年4月4日，马云控股的浙江融信拟以32.99亿元现金受让恒生集团100%股份，马云成为恒生电子实际控制人。国内超过90%的证券公司都在使用恒生解决方案。

2014年4月21日，马云与史玉柱等成立的合资公司云溪投资，以65亿元（约十亿美金）收购华数传媒20%股份。

2014年4月28日，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元入股优酷土豆，阿里巴巴持股比例为16.5%。

从马云决定从上市公司转移支付宝、私有化B2B上市公司后，阿里巴巴三年来通过一系列眼花缭乱的收购，搭建了中国企业布局最全面的业务线，涵盖了金融、保险、电商、视频、旅游、社交网络、导航、电器、影视制作、报纸出版、医药等众多领域。而如果仔细分析，其中除了马云实际布局需要外，很多看起来“无厘头”的收购更像是在为华尔街展示自身价值，从而获得更高的上市估值。

而此次围绕支付宝所有权进行的谈判，将其重新放入阿里巴巴上市公司体系之内，则是为IPO进行最后的冲刺。

对于美国投资者来说，支付宝对阿里巴巴，就好比PayPal对eBay的重要性。增加了支付宝的阿里巴巴，将极大提升阿里巴巴上市估值的想象空间。更何况，支付宝已经试水中国金融行业，推出余额宝，而余额宝已经发展成为中国最大货币基金，管理着870亿美元资产。

由此可以看出，决定从阿里巴巴上市公司剥离支付宝，不惜犯众怒，是马云的商业利益驱使。而将支付宝再次装入阿里巴巴，也是再次赌IPO高估值的利益使然。

只不过，三年前马云的借口是为了获得央行支付牌照，如今支付宝已成中国最大货币基金的实际持有者，央行会放任支付宝跟随阿里巴巴赴美上市吗？如果消息最终变成现实，马云三年前的故事又该如何自圆其说？