乐购中国公司将与华润合资，或退出中国

对英国零售巨头TESCO来说，“傍大款”求生存已非首次。当全球零售巨头沃尔玛、家乐福纷纷出逃韩国市场时，TESCO却因选择与三星合作而留了下来。

日前，在中国市场面临重重压力的TESCO，开始选择与华润创业有限公司（00291.HK，下称“华润创业”）合作。目前，双方已签署谅解备忘录，考虑成立一家合资零售公司，共同在华运营大型超市和普通超市。合资公司中，华润创业与TESCO将分别拥有80%和20%的股权。

不过，多位业内人士及接近TESCO的人士均表示，此举对于TESCO来说，是为在中国继续生存的变通方法还是为下一步的退出做准备还言之尚早。

作为TESCO中国区曾经的一名管理层人员，李强(微博)（化名）在这次变动之前选择了离职，他刚刚加盟一家房地产公司。

“TESCO在华经营的多年内，遇到过各种问题，虽然此前公司一直没有正面承认有资本变动，但数月前，我已感觉到迟早会有变化，于是就趁早离开了。”李强坦言。

虽然目前谈论TESCO的合资意图为时尚早，但华润系已然成立并购小组进行整合工作。李强透露，他的部分老同事正担忧今后被“换血”，TESCO的管理人员和店长中有不少人都开始忧虑，因为已有消息传出，华润方面会派驻管理人员。

“现在还没有确切的人事变动消息，但要说我们一点担忧都没有是不现实的。此前，一些有更好出路的管理层或外籍高管已经陆续离开了。”一位TESCO在职员工告诉《第一财经（微博)日报》。

而从华润方面来看，华润创业会满足于在合资公司仅持有80%股份吗？

“按照华润系的一贯作风，收购一家企业的最终目标是要全部纳入自己的体系，因此，华润创业未来极有可能谋求100%持股合资公司，即完全将TESCO中国区业务收购。”接近华润创业的人士认为。

其实，这也是大部分业界人士的猜想。虽然TESCO一再强调将指派两位成员进入合资公司董事会，但业界依旧认为，仅凭20%的持股权，TESCO在合资公司中会缺乏话语权。这可被视作TESCO未来淡出中国市场的信号。甚至有曾在TESCO任职的人员认为，虽然TESCO还保有部分股权，但这已经意味着这个世界零售巨头已承认在中国的经营存在问题，未来很可能会告别中国市场。

根据双方协议，此次整合后，包括华润创业旗下华润万家在中国内地和中国香港的2986家门店以及TESCO在内地的131家门店和购物中心将共同运营。

从门店数量来看，华润系占了大多数，这更让业界猜测TESCO未来会退出中国市场。

“除在当地极强势的苏果超市，华润系几乎所有的并购案都是将并购企业翻牌为华润万家，当然，TESCO是国际知名品牌，是否会保留还未可知，但TESCO当年收购的乐购品牌估计会消失。”零售业资深分析人士丁利国指出。

也有业内人士表示，当初TESCO出资数十亿元并购乐购进入中国市场，随后多年持续投入，如今只换得合资公司20%股权，TESCO应该会不甘心，接下来，TESCO可能会借鉴韩国模式继续在华发展，借力华润万家扩大自身业务。

TESCO方面表示，其确信这是合适的选择，如果未来确立合资公司，合并后将会产生100亿英镑左右的销售额，从现在排名第8的位置晋升到销售额最大的中国零售合资公司。目前TESCO没有退出任何其他市场的计划。此前退出日本和美国市场的计划和战略已成为TESCO今后业务发展的助推器。至于品牌、回报、整合等细节，现在“一切言之过早”。

“如今零售业整体利润走低，不少企业都在寻求并购机会，不论TESCO未来在华发展如何，其与华润创业的合资模式将会成为未来中国零售市场资本运作的重要参考模式，这是双赢策略。”上海商学院教授周勇分析。

“TESCO在华寻找出路在数年前已经开始。之所以有这样的打算，与TESCO这些年在华的业务瓶颈有关。”一位在TESCO工作数年的资深人士说。

据曾负责TESCO开发业务的人士透露，首先是租金成本高，以一家1万平方米左右的卖场来看，这几年卖场租金已上升到3元~4元/平方米·天，每个月一家卖场的租金很容易超过100万元，加之水电费、日益增长的人工成本，负担巨大。同时，一家卖场还要分摊2000万~3000万元的装修成本及公司总部的营运成本等，而零售业毛利率低，这几年仅在10%多，以此计算，一家卖场的每日营业额起码要30万元甚至40万元以上才能勉强盈亏持平。

“业内很多卖场单店每日营业额都达不到盈亏持平，所以卖场业态亏损是正常的，盈利相当难。”上述人士无奈地表示，此外，中国卖场消费主体是老年人，他们对价格敏感，卖场很难靠差价赚太高利润，只能依附于渠道收费或做“二房东”获利。

高鑫零售（06808.HK）财报即显示，仅靠当“二房东”就赚到数亿元。高鑫零售2013年上半年财报显示，该公司权益股东应占溢利为15.76亿元，同比增长14.08%。其中，租金收入10.95亿元。

“但靠渠道费或二房东租金并非商业本质的盈利渠道。而老龄化的顾客群未来会逐渐被年轻人取代，年轻人更喜好网购，电商对卖场又是一大冲击。”丁利国认为。

TESCO也看到其在华业务的困难，于是，其将目光转向社区店TESCO EXPRESS。可惜，这种理论上极富潜力的业态并未运作成功，数年来，TESCO EXPRESS一直维持在10多家门店。

“除选址、租金等老问题外，物流是导致TESCO EXPRESS难以在华发展的结症。为节省成本和发挥价格优势，TESCO卖场和TESCO EXPRESS店采用统一物流配送，但卖场的配送节奏和小店完全不同，卖场一天一配即可，可小店周转快，一天需两至三配，这使TESCO EXPRESS存瓶颈。”上述人士指出，同时，由于中国市场太大，从面积来看相当于数个欧洲国家，中国各地消费习惯不同，这也让TESCO很无奈。

种种瓶颈之下，TESCO开始在华“断臂止血”。去年，TESCO连续关闭数个省市的部分门店。

“实际上，不止TESCO传出过出售中国区业务，家乐福也多次被传出售中国区业务。据业内消息，中粮和华润系均接触过有意向要出售的零售公司。一向喜好并购的华润系可谓是最大潜在买家，其不仅与TESCO接触过，据说也和易买得等公司接触过。其间，福建零售大佬永辉超市也曾为布局华东地区寻找过合资伙伴，最终永辉超市选择了具有国资背景的上海上蔬有限责任公司（下称‘上蔬’），双方共同出资1亿元在上海成立一家合资公司经营生鲜菜市场即生鲜超市自营业务。”上述接近人士透露，永辉超市转向上蔬时，华润系则将目光转向TESCO。

“但要谈妥一桩资本运作买卖并不简单，当初TESCO以30~40倍的高溢价收购乐购曲线进入中国市场，因此TESCO叫价不低，这也让有收购意向者望而却步。”接近TESCO人士说。

知情人士透露，TESCO和华润系的谈判耗时两年之久，最终在“精打细算”后，推出了一项对双方皆有利的策略——合资。

有消息称，在双方协议中，TESCO并没有直接获得现金，而是将其中国所有门店资产置换为合资公司20%股权。这20%股权能不能变现？

中国连锁经营协会发布的2012年全国连锁百强数据显示，2012年华润万家销售额约941亿元，TESCO中国销售额约为200亿元，各自销售额的比例接近双方股权80%∶20%的比例。TESCO对此未作回应。

“无论如何，以合资方式让TESCO占股20%，就意味着华润系没有支付太多现金，甚至可能根本不会支付现金。这对华润系来说是笔非常划算的买卖。”丁利国分析，且与TESCO合资后，对华润零售系未来在招商、引入国际管理等方面都有利。乐琰