国际货币基金组织关注中国地方债风险，称80%城市靠卖地

新浪财经讯 北京时间4月16日晚间消息，国际货币基金组织(IMF)最新发布的《财政监督报告》指出，受2008年刺激计划影响，中国地方政府融资平台加速发展，地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头。

地方债暴露偿债风险

08年全球经济危机，中国出口下降，沿海很多小企业破产，失业率开始攀升。为了拉动内需，刺激消费，国家于08年底出台4万亿的经济刺激计划。各当地政府则通过如发展基础设施建设等项目刺激当地经济。

对此，IMF发布的报告认为，目前的数据显示大致平衡的周期性财政调整状况和可观的利率增长会使地方债务风险得以缓和。然而一些政府仍然处于极脆弱风险边缘，如一些欠发达西部省份。”根据2010年数据显示，省级以下的地方政府的债务占到了全部的70%，暴露了更大的偿债风险。

上周评级机构惠誉将中国的长期本币信用评级从AA-降至A+，理由是担心政府债务膨胀及影子银行扩张损害金融稳定。另一家权威评级机构穆迪在昨天也将中国长期展望由积极降为稳定，信用评级维持Aa3不变。穆迪认为在降低地方债务风险和信贷扩张问题的解决上，中国没有达到预期的进展。

房地产绑定地方债风险

IMF报告同时指出，“地方政府偿债能力很大程度上会受房地产市场影响。”报告调查发现，80%被调查的城市称会以销售土地来偿付债务。而由于地方政府与因商业原因建立地方政府企业界限模糊，以财政目的进行的融资平台贷款的数量以及其对于政府负债的潜在影响很难估计。中期来看，特别是在快速城镇化、相关支付需求上升的背景下，地方政府债务问题将是财政风险的重要来源。

对此社科院世经政所国际投资研究室主任张明指出，地方债的主要风险是与房地产市场高度绑定的。首先土地出让金、房地产税费是地方政府的主要收入来源，其次很多地方政府融资平台是以土地作价或为抵押品的，如果房地产市场受挫，将对地方融资平台估值和偿债能力产生很大的冲击。

他认为目前从全国来看房地产市场没有明显下滑，但是有可能个别地区已经在绷紧，未来宏观调控加码也可能导致房地产市场风险。

三层次解决地方债问题

不过IMF报告也对中国政府目前对解决地方债问题给予肯定，认为监管机构已经采取了一系列措施来应对这一财政风险。措施包括进行地方政府债务调查、清理有大量赤字的地方融资平台、禁止以地方政府为担保或者公共设施为抵押进行的银行贷款、在试点省份鼓励如公司债券、市政债券等市场化的融资渠道，同时鼓励个人参与基础设施建设。建立适当的法律法规体系、财务报告要求以及会计准则能够有效地支持这些措施的施行以及帮助进一步遏制财政危机。

张明认为应该从三个层次解决地方债问题，第一是进一步清理地方融资平台，厘清项目资本金是否到位、现金流是否正常，项目是否真实等问题。第二是把增量的平台债务转化为市政债，最好市政债限本地投资者购买，这样能有更好的约束。第三是推进分税制改革，从根本上解决地方政府收入和支出的不对等。

IMF总裁拉加德日前在博鳌也表示，中国向内需服务业转型的步伐已经迈出。“新一代领导人具备改革决心和行动力，他们对经济发展过程中的一些负面效益和‘阴暗面’感到担忧。”拉加德指出包括加强影子银行监管以及控制地方债务问题为金融改革几项首要任务。

去年IMF秋季《全球金融稳定报告(GFSR)》首次提及对中国影子银行问题的担忧。报告称，去年游离在中国受监管银行系统之外的金融中介机构迅速增长，即使在最近的经济放缓过程中总体贷款需求减弱，非银行信贷的重要性依旧持续上升。尽管这为私人部门提供了更广范围的金融服务，但也对中国金融稳定构成了新的挑战。此次春季的IMF会议，中国的地方债务或将成为继影子银行之后的另一关注点。(徐聪 罗绮梅 孙洁琳 发自华盛顿、北京)